L’introduction en Bourse de la Société Générale des Travaux du Maroc (SGTM), ouverte à la souscription du 1er au 8 décembre 2025, suscite un vif intérêt sur le marché financier marocain.
Plusieurs sociétés de recherche, dont BMCE Capital Global Research (BKGR) et Attijari Global Research (AGR), recommandent de souscrire à cette opération, considérée comme l’une des plus attractives de ces vingt dernières années. Les analystes estiment que la valeur théorique de l’action pourrait atteindre 491 dirhams, soit un potentiel de hausse allant jusqu’à +44,4% selon les tranches de souscripteurs.
Cette IPO, qui porte sur 20% du capital, ambitionne de lever jusqu’à 5,04 milliards de dirhams, faisant de SGTM la deuxième plus grande introduction en Bourse au Maroc depuis Maroc Telecom en 2004. Le prix de souscription est fixé à 340 dirhams pour les salariés, 380 dirhams pour le grand public et 420 dirhams pour les investisseurs institutionnels. Pour les particuliers, l’écart entre ces prix et la valorisation estimée représente une opportunité de rendement significative, avec un upside supérieur à 29%.
Les recommandations positives reposent sur plusieurs indicateurs clés. SGTM dispose d’un carnet de commandes record de 37 milliards de dirhams à fin juin 2025, assurant une visibilité durable. BKGR anticipe une croissance annuelle moyenne des revenus de +6,7% sur la période 2025-2031, tirée par la dynamique du secteur BTP au Maroc et par la livraison de projets structurants entre 2028 et 2029. AGR souligne également la capacité du groupe à capter l’essentiel des futurs projets nationaux grâce à son modèle « fast track » et son expertise en EPC.
Au niveau financier, les marges devraient s’améliorer, avec une progression annuelle moyenne de l’EBE estimée à +7,6%. Le résultat net consolidé pourrait passer de 1,1 milliard de dirhams en 2025 à 1,9 milliard en 2031. SGTM prévoit par ailleurs de distribuer en moyenne 60% de ses bénéfices sous forme de dividendes, une politique jugée attractive pour les investisseurs en quête de visibilité et de stabilité.
Au-delà des perspectives financières, cette introduction marque un tournant pour SGTM, acteur historique du BTP marocain présent dans plus de 1 000 projets d’infrastructures et implanté dans plusieurs pays d’Afrique. L’IPO vise à renforcer sa gouvernance, élargir son actionnariat et accompagner son expansion à l’international. Même si certains défis persistent, notamment liés à la conjoncture macroéconomique et aux délais de réalisation des chantiers, l’opération est perçue comme une étape clé pour le marché boursier marocain.
