Le Maroc a réussi, le 19 mai 2026, une nouvelle opération de financement sur les marchés internationaux en levant 2,25 milliards d’euros à travers une émission obligataire souveraine en deux tranches. Cette sortie du Trésor à l’international confirme l’accès régulier du Royaume aux capitaux étrangers et la confiance persistante des investisseurs dans la signature souveraine marocaine.
L’opération a été structurée en deux maturités distinctes. La première tranche, d’un montant de 1,25 milliard d’euros sur 8 ans, a été émise avec un spread de 170 points de base, un prix de 99,402%, un rendement de 4,842% et un coupon fixé à 4,750%. La seconde tranche, d’un milliard d’euros sur 12 ans, affiche un spread de 200 points de base, un prix de 98,570%, un rendement de 5,289% et un coupon de 5,125%. Cette double courbe permet au Trésor de diversifier ses sources de financement tout en consolidant ses repères sur le marché obligataire en euros.
Conduite par la ministre de l’Économie et des Finances Nadia Fettah, l’opération s’inscrit dans une stratégie assumée d’arbitrage entre financement intérieur et financement extérieur. Les équipes de la Direction du Trésor et des Finances extérieures ont piloté une transaction qui a suscité un intérêt marqué des investisseurs internationaux, avec un carnet d’ordres culminant à 5,2 milliards d’euros, soit plus du double du montant finalement levé.
La qualité de la demande a également été mise en avant par une large diversification géographique et institutionnelle. Les investisseurs ont répondu présent dans un contexte où le Maroc continue d’afficher une stabilité macroéconomique, soutenue par un agenda de réformes structurelles et une visibilité accrue sur ses trajectoires économiques. Le format 144A/RegS retenu a permis d’élargir l’accès à des investisseurs de différentes zones financières, renforçant ainsi la profondeur de la base acheteuse.
L’opération a par ailleurs été exécutée en mode intraday, une première pour le Trésor marocain, après un non-deal roadshow organisé en Asie en septembre 2025. Cette séquence de préparation a contribué à consolider le positionnement du Maroc sur les marchés internationaux, en mettant en avant la résilience de son cadre macroéconomique et la continuité des politiques publiques conduites sous l’impulsion de Mohammed VI.
Au-delà des chiffres, cette émission illustre la capacité du Maroc à maintenir un accès compétitif aux marchés de la dette souveraine, dans un environnement financier international marqué par la sélectivité des investisseurs et la volatilité des taux. Elle confirme également la place du Royaume comme émetteur régulier sur le compartiment euro, avec une signature de plus en plus suivie par les grandes institutions financières.
L’opération clôturée avec succès renforce ainsi la stratégie de financement externe du Trésor, tout en consolidant la crédibilité financière du Maroc sur la scène internationale.
